Chute de
30% de la capitalisation boursière
Bourse de Casablanca: Va-t-on vers la catastrophe?
La Bourse des Valeurs de Casablanca vit ses jours les plus noirs. La capitalisation boursière a chuté de 30% en l’espace de quelques séances. Chez les petits porteurs, c’est le sauve qui peut général.
Tout le
monde en parle. Dans les salons feutrés des hôtels, dans
les bureaux luxueux des banques et même dans la rue, sur les terrasses
de cafés et des restaurants. La crise boursière et la chute
terrible qu’a connue notre modeste place financière casablancaise
anime aujourd’hui les discussions. On n’y comprend plus rien.
D’un côté, on nous dit que notre bourse est déconnectée
du marché financier international et donc elle demeure insensible
à la crise internationale; et, de l’autre, on assiste à
un effondrement des valeurs boursières.
Presque toutes ont chuté: les immobilières Addoha, CGI et
Alliances, les bancaires et même les valeurs industrielles adossées
normalement à des sociétés qui possèdent un
actif important et une stratégie basée sur des chiffres
réels. Au 31 décembre 2008, la capitalisation boursière
de la place de Casablanca (calculée en faisant la somme des capitalisations
boursières des sociétés cotées, elles-mêmes
obtenues en multipliant le volume des transactions de chaque société
par son cours en bourse) a chuté à 531 milliards de dirhams,
soit 30% de baisse par rapport à son niveau le plus haut enregistré
le 8 avril 2008, qui est de 688 milliards de dirhams.
C’est une chute considérable voire catastrophique. Plusieurs
analystes réduisent cette chute à seulement 13% parce qu’ils
se contentent de tenir compte de la capitalisation boursière du
2 janvier 2008, qui est de 598 milliards de dirhams, et la comparent à
celle du 31 décembre 2008. Quoi qu’il en soit, 30% de baisse
n’est pas 13%. La différence est grande.
Aujourd’hui, malgré sa déconnexion des bourses internationales
et la faible présence des investisseurs étrangers, dont
on estime la participation à seulement 2% de la capitalisation
boursière, la bourse de Casablanca traverse une grave crise de
confiance qu’on constate à travers les comportements des investisseurs.
Ces derniers, principalement les petits porteurs, n’ont plus aucune
action. Ils ont tout vendu. A perte bien entendu, pour ceux qui ont acheté
à des niveaux de prix plus chers.
Ampleur
Pour les autres, ceux qui ont acquis des actions au moment des introductions
en bourse, ils ont pu limiter les dégâts. A eux seuls, les
petits porteurs ont perdu 60 milliards de dirhams. Un montant qu’ils
n’imaginaient pas perdre d’autant que les premiers mois de l’année
2008 étaient particulièrement prometteurs, avec l’entrée
en bourse de nombreuses sociétés comme Label Vie.
Est-ce la fin de la gloire de la bourse de Casablanca? Est-ce le début
d’une crise dont on ne maîtrise ni la dimension ni l’ampleur?
Pour un analyste de la place, «la bourse, c’est un investissement
comme les autres. On peut perdre comme on peut gagner. Il arrive des moments
où les cours des actions montent, mais il arrive aussi que ces
mêmes cours baissent et parfois s’effondrent. C’est la
loi du marché. On ne peut rien y faire». Il ajoute, pédagogue,
«un investisseur averti, c’est celui qui sait rebondir après
la crise. Qui sait se retirer au bon moment avant de tout perdre et qui
sait, aussi, où replacer ses billes pour ne pas perdre son équilibre
financier».
La chute des cours à la bourse de Casablanca a pris une ampleur
considérable à partir de 16 septembre 2008. Cette date restera
quand même gravée dans la mémoire des boursiers et
des boursicoteurs. Alors que personne ne s’y attendait, la bourse
a fortement chuté. Certains diront que c’est à cause
d’une manipulation orchestrée par la banque d’affaires
CFG, mais l’enquête du conseil déontologique des valeurs
de Casablanca (CDVM) a confirmé qu’il n’en est rien.
D’autres expliqueront plus tard cette baisse par la vague de chutes
boursières un peu partout dans le monde, dans le sillage de la
crise financière internationale. En poussant plus loin son enquête,
le gendarme du marché découvrira plus tard une faille importante
dans le système d’information de la bourse de Casablanca.
Faille qui coûtera aux trois membres du directoire leurs postes,
puisqu’ils seront débarqués fin novembre. «C’est
aussi ça qui a anéanti la confiance chez les investisseurs.
Comment venir leur expliquer que les dirigeants de leur bourse sont des
gens peu responsables», nous déclare un autre analyste dans
une société de bourse de la place.
Turbulence
Toujours est-il, la crise n’est pas encore près de disparaître.
La reprise, non plus, n’est pas à nos portes. En témoigne
le cas de l’entreprise Trarem Afrique, spécialisée
dans la fabrication de mobilier de bureau, qui a décidé
de reporter sine die son projet d’introduction en bourse. Elle l’avait
programmé en octobre dernier mais son management a constaté
que des turbulences pesaient sur la bourse de Casablanca.
Trarem Afrique voulait lever 100 millions de dirhams sur le marché
pour financer ses projets de développement. Plusieurs commentateurs
se posent encore cette question: est-ce normal que des patrons d’entreprise
et leurs actionnaires se remplissent les poches au moment des introductions
en bourse et lâchent plus tard les petits investisseurs pour faire
face aux fluctuations du marché? La plupart du temps, ces derniers
ne sont pas bien conseillés, encore moins orientés.
Transparence
Ces mêmes commentateurs avancent une autre explication à
la crise actuelle qui s’impose d’elle-même: le marché
marocain était trop cher et il est en train de descendre à
ses niveaux raisonnables. Aussi, les prix auxquels certaines sociétés
s’étaient introduites en bourse étaient surévalués.
Les banques d’affaires, chargées par leurs clients d’évaluer
les actions cotées sont, pour une grande part, responsables de
cette surestimation des prix des actions. On avance également la
responsabilité des sociétés de bourse qui agissent,
au nom des sociétés cotées, sur les cours de celles-ci
pour les faire monter afin de profiter de plus-values substantielles.
D’où la flambée incroyable que le marché boursier
avait connue au début et au milieu de l’année 2008.
C’est que le fonctionnement de la bourse de Casablanca a encore besoin
de la transparence et de l’équité. Sinon, on connaîtra
toujours les mêmes problèmes dans l’avenir.